Основные причины ослабления доллара США. Снижение ставок ФРС

Причиной волатильных торгов доллара США в пятницу (31 мая) стал ряд громких заявлений. В свою очередь, они вызвали ещё более значимые движение на рынке, в виде обвала доллара США на ожидании снижения ставок от ФРС США.

Влияние торгового противостояния США и Китая

Сохранение торгового противостояния между США и Китаем выступало основным фактором рисков как для конфликтующих стран, так и для мировой экономики в целом. Это заставило мировые Центральные банки усилить меры стимулирования экономики во избежание рисков.

Если Китай не переставал стимулировать национальную экономику, искусственно снижая стоимость юаня для удешевления экспорта, то штаты оказались в весьма невыгодной ситуации, повысив процентные ставки в декабре 2018 года. В то время как остальные мировые ЦБ продолжают снижать ставки и даже не рассматривают возможности их поднятия.

Рис. 1. График процентных ставок ФРС США

 

Ранее президента США Д. Трампа и его администрацию часто критиковали из-за выпадов в сторону ФРС США. В основном по причине того, что Трамп с острой критикой относится к ФРС с Д. Пауэллом во главе. Он продолжает придерживаться жёсткой монетарной политики, ставя под сомнение эффективность реформы Трампа и фактически создавая неблагоприятные условия для экономики США в торговой войне.

В условиях очередного обострения торговой войны США и Китая, которая зашла уже очень далеко, придерживаться жёсткой монетарной политики ФРС глупо. В условиях дальнейшего нагнетания торговых рисков снижение ставок в США остаётся вопросом времени.

Пятничный обвал доллара США стал фактическим ожиданием снижения ставок в США. Драйвером для этого послужило сразу две новости:

• Заявление Трампа о внедрении 5% торговых пошлинных на мексиканские товары в ответ на отсутствие решения миграционного вопроса между США и Мексикой.
• Дальнейшее обострение торгового напряжения между США и Китаем, где последний в рамках торговой войны готов ограничить продажу США редкоземельных минералов.

В результате на рынке сложились все условия для снижения ставок в США. А учитывая темпы нарастания рисков и растущую географию торговой войны, рынок стал ожидать большего количества снижения ставок от ФРС. Так, ранее, до конца года ожидали от 1 до 2 снижения ставок. Сейчас данное количество может варьироваться от 3 до 4 до конца года. Это звучит весьма мало вероятно, если бы не динамика прогнозов снижения ставок ФРС и фундаментальные факторы.

Так, основной причиной обвала доллара США стала вероятность снижения ставок в США уже в июне и июле. Вероятность снижения ставок ФРС с 2,50% до 2,25% составляет 20%, когда ещё 23-27 мая данная вероятность варьировалась от 10 до 3,3%.

От июльского заседания ФРС ожидают почти одинаковой вероятности снижения и сохранения ставок, приблизительно по 45%. Учитывая динамику роста торговых рисков, к концу июня вероятность снижения ставок вырастет.

Рис. 2. Вероятность изменения ставок ФРС в июле

 

Отдельно стоит выделить прогнозы по октябрьском заседании ФРС, где вероятность принятия ставок на уровне 2,25% и 2,00% составляет по 35%, фактически указывая на то, что к концу года рынок ожидает от ФРС минимум двух снижений ставок.

Рис. 3. Вероятность изменения ставок ФРС в октябре

 

Стоит отметить, что данные ожидания отвечают ситуации на конец мая, а ситуация с торговой войной ухудшается. Поэтому не исключена возможность и с более ранними понижениями ставок в США.

Антон Ганзенко