Разбогатеть легко, но попробуйте остаться богатым
Инвестор и колумнист Wall Street Journal Морган Хаузел рассуждает о том, какие качества на самом деле помогают инвесторам и корпорациям надолго задерживаться на вершине успеха.
Авраам Германски в 1920-х был мультимиллионером, строительным магнатом. Кроме того, он увлекался игрой на бирже, и в период фондового бума вложил значительную часть своего состояния в акции. Когда в 1929 году рынок рухнул, это стало для него концом всего.
Германски исчез 24 октября 1929 года. The New York Times опубликовала в номере от 26 октября короткую заметку, в которой адвокат Германски Бернард Сэндлер просил сообщить о его местонахождении. Вот всего два предложения, отлично передающих весь трагизм ситуации:
Друг пропавшего рассказал вдове мистера Германски, что видел его вечером в четверг на Уолл-стрит возле здания биржи.
Ее муж рвал на мелкие клочки кусок тикерной ленты и выбрасывал их в воздух, направляясь в сторону Бродвея.
Примерно в то же время другой инвестор в том же городе пережил совершенно иную историю. 29 октября, когда Джесси Ливермор вернулся домой, жена была готова утешить его и вернуться к скромной жизни: она увидела новости о рекордном дневном падении рынка, и решила, что их состояние уничтожено.
Но Джесси сказал, что все хорошо. Он играл на понижение, и в момент краха заработал больше, чем на протяжении всей оставшейся жизни.
«Ты хочешь сказать, что мы не разорены?» — спросила его жена. Он ответил: «Нет, дорогая, у меня был лучший день в моей жизни — мы невероятно богаты и можем делать все, что захотим». За один день он заработал сумму, которая сегодня равнялась бы 3 млрд долларов. Казалось бы, это полностью противоположные истории. Германски разорился, Ливермор стал самым богатым человеком в мире.
Но всего через четыре года и его ждал печальный конец. Ливермор делал все более и более крупные ставки на фондовом рынке и продолжал терять деньги. Разорившись и сгорая от стыда, в 1933 году он исчез. Жена отправилась на поиски.
В номере New York Times за этот год можно найти заметку: «Пропал Джесси Л. Ливермор, оператор фондового рынка, 1100 Парк Авеню. Последний раз он был замечен вчера в 3 часа дня». Потом Ливермор вернулся, но так и не оправился от потери — и в конце концов покончил с собой.
Пусть в разное время, но Германски и Ливермор пришли к одному и тому же: разбогатеть — это одно. Остаться богатым — это совсем другое. Все в экономике циклично. Никакие обстоятельства, благоприятные или нет, не будут действовать вечно: те же силы, которые делают их хорошими или плохими, рано или поздно направляют их в противоположную сторону.
Бычий рынок приводит к росту акций, дорогие акции не оставляют инвестору места для ошибок, а отсутствие места для ошибок увеличивает вероятность того, что бычьему рынку придет конец. То же самое работает и в обратной ситуации.
Рецессия вызывает пессимизм у инвесторов. Пессимизм приводит к недопроизводству, недопроизводство приводит к дефициту, дефицит приводит к новому подъему. Люди и компании, добившиеся успеха, уязвимы для одних и тех же циклов. Интересная закономерность: самым большим препятствием для сохранения богатства может быть само богатство. И вот почему: чем успешнее вы в какой-то области, тем больше убеждаетесь в том, что делаете все правильно.
Чем больше вы убеждены в том, что делаете все правильно, тем меньше вы готовы меняться. Чем меньше вы готовы меняться, тем больше вероятность того, что в изменчивом мире вы рано или поздно потерпите поражение. Есть миллионы способов разбогатеть, и только один способ остаться богатым: смирение, часто доходящее до паранойи.
Ирония заключается в том, что мало что вредит смирению так, как богатство. Именно поэтому состав компаний в индексе Dow Jones со временем меняется, а список миллиардеров Forbes за 10 лет обновляется примерно на 60%. Энди Гроув, основатель Intel, говорил: «Успешный бизнес несет в себе семя собственного краха».
На смену быстрой реакции и способности по-разному взглянуть на ситуацию приходят самоуверенность и стремление сохранить сложившийся порядок вещей. Harvard Business Review в 1996 году написала о философии управления компании Grove: Гроув полагает, что страх в определенной степени полезен, особенно для компаний, уже добившихся успеха.
Страх может стать отличным противоядием для самодовольства, которое часто приходит вместе с успехом. Легкая нотка паранойи — подозрение, что мир настроен против вас— вот что предписывает философия Grove. Чарли Роуз как-то спросил миллиардера Майкла Морица, главу Sequoia Capital, почему его компания настолько успешна.
Мориц отметил, что некоторые венчурные фирмы достигают успеха на пять или десять лет, но Sequoia процветает уже четыре десятилетия. На вопрос Роуза, как это стало возможно, он ответил: Мориц: Я думаю, мы всегда боялись оказаться не у дел. Роуз: Действительно? Так это страх? Выживают только параноики? Мориц: В этом немало правды…
Мы предполагаем, что завтрашний день будет не таким, как вчерашний. Мы не можем позволить себе почивать на лаврах. Мы не можем успокаиваться. Мы не можем предполагать, что вчерашний успех перерастет в завтрашнюю удачу. Не умение, не понимание рынка или даже тяжелая работа. Страх и смирение. Смирение не означает, что вы должны избегать риска.
Сегодня Sequoia делает столь же рискованные ставки, как и 30 лет назад. Но она делает эти ставки в новых отраслях, с новыми подходами и новыми партнерами, понимая, что методы, которые работали вчера, не обязательно будут работать завтра. IBM и Xerox сделали это, когда перешли с аппаратного обеспечения на продажу услуг. Netflix сделала это, когда уничтожила свой DVD-бизнес, чтобы инвестировать в потоковое вещание.
General Electrics полностью меняла подход примерно каждые 20 лет, превратившись из фирмы, известной своими лампами, в производителя посудомоечных машин, затем в банк, и наконец, в поставщика ветровой энергии. Каждая из этих компаний могла в какой-то момент решить, что все делает правильно, и успокоиться на этом, чтобы вскоре потерять все, — но они этого не сделали. Они оставались параноидальными, нетерпеливыми и готовыми отказаться от прошлых успехов, чтобы не отстать от мира вокруг них. Это не так-то легко.
Десятки лет люди приводили Coke, Gillette и American Express как пример абсолютно незыблемых компаний. Однако сейчас все эти компании испытывают заметные трудности. Coca-Cola 13 лет подряд борется с падением спроса. Dollar Shave Club появился из ниоткуда и отнял у Gillette 14% доли рынка.
Чарли Мангер, один из крупнейших инвесторов AmEx, на этой неделе заявил: «Если вы думаете, что знаете, что представляете себе состояние платежной системы через 10 лет, вы очень заблуждаетесь».
Выживают только параноики. Мы мало знаем об Аврааме Германски — только то, что он потерял свое состояние, сломался и исчез. Но мы много знаем о Ливерморе, чья жизнь была хорошо документирована.
Ливермор прекрасно знал, как разбогатеть. Но мало кому в начале XX века было так же трудно остаться богатым. Он зарабатывал состояние, а затем терял все до копейки по меньшей мере четыре раза, и ни разу не сумел продержаться дольше восьми лет, не объявив себя банкротом.
После третьего провала Ливермор осознал свою ошибку: успех заставил его почувствовать себя неуязвимым, и это чувство побуждало увеличивать ставки, не меняя при этом методов, и это каждый раз приводило к катастрофе, потому что мир менялся и рынок поворачивался против него.
Он говорил: «Я иногда думаю, что урок о том, как опасно самомнение, настолько важен, что за него можно заплатить любую цену. Огромное количество провалов блестящих людей произошли исключительно из-за самомнения. Это болезнь, за которую каждому приходится очень дорого платить».