Підвищувати чи не підвищувати, складний вибір ФРС США

Після того як ФРС США різко змінило ставлення до монетарної політики з агресивною зі стабільним підвищенням ставок, на стриману з збереження процентних ставок без змін, позиції долара США суттєво похитнулася на світовій арені валют. Так раніше в 2017 і 2018 роках долар США розцінювався як вельми перспективна валюта через стабільного підвищення ставок. Позиція ФРС щодо ставок була ясна і агресивна, спрямована на підвищення.

У той час як великі світові банки дозволяли лише кілька підвищень в рік або тільки оптимістичні заяви. Але при цьому зберігали фактично ставки без змін, вдаючись тільки до часткової вербальної підтримки у вигляді підвищення прогнозів або зниження програми стимулювання. ФРС США в цей час тричі підвищив ставки в 2017 і чотири рази в 2018. Фактично за два роки підвищив процентні ставки в США з позначки 0,75% до 2,50%

Графік підвищення процентних ставок ФРС США

Наприклад, Банк Англії за даний період підвищував ставки двічі.

Також варто відзначити, що ФРС прогнозував продовжувати підвищувати ставки і в 2019 році. А ринок очікував від двох, за найбільш песимістичними прогнозами, до чотирьох підвищень ставок.

Причини уповільнення зростання ставок в США

Основною причиною уповільнення темпів підвищення ставок в США стала політика Трампа, а по-друге, вже геополітичні ризики і уповільнення світової економіки. Випади адміністрації Трампа і президента США в сторону ФРС і безпосередньо глави ФРС Пауелла простежувалися з 2018 року. Що вважалося неприйнятним для більшості політиків і гостро засуджувалося.

Але з часом все уряд ФРС піддався тиску і змінило агресивну політику підвищення ставок на стримано м’яку. Так ФРС США з прогнозу на підвищення ставок переключилася на збереження поточної ставки з можливістю її зниження.

Поточна позиція ФРС США

Останній протокол FOMC показав дивну політику Центрального банку США. Яка буде обмежуватися поточною ставкою і зберігаючи можливість для одного підвищення процентних ставок в цьому році. Виправдовуючи таку позицію можливістю несподіваного зростання економіки або інфляції в США.

Ринкові очікування щодо долі ставок на лютий 2019 року розподілилися так:

• За збереження ставок на рівні 2,25-2,50 близько 92%
• За збільшення ставок до рівня 2,50-2,75 близько 2%
• За зниження ставок до рівня 2,00-2,25 близько 5%

Даний розподіл вказує на те, що ФРС з більшою ймовірністю знизить ставки ніж їх підвищить. Найбільша вірогідність зниження ставок припадає на липневе засідання ФРС.

На даному етапі ФРС в більшій мірі схил до зниження ставок, яке очікується в липні. Але до цього часу багато чого може змінитися в економіці США, в тому числі і темпи зростання з інфляцією.

Антон Ганзенко