Повышать или не повышать, сложный выбор ФРС США
После того как ФРС США резко изменило отношение к монетарной политике с агрессивной (стабильное повышение ставок) на сдержанную (сохранение процентных ставок без изменений), позиции доллара США существенно пошатнулась на мировой арене валют. Так, ранее, в 2017 и 2018 годах, доллар США расценивался как весьма перспективная валюта из-за стабильного повышения ставок. Позиция ФРС относительно ставок была ясной и агрессивной, направленной на повышение.
Крупные мировые банки позволяли лишь несколько повышений в год или только оптимистические заявления, но сохраняли фактически ставки без изменений, прибегая только к частичной вербальной поддержке в виде повышения прогнозов или снижения программы стимулирования. ФРС США в это время трижды повысила ставки в 2017 и четырежды в 2018, фактически за два года увеличив процентные ставки в США с отметки 0,75% до 2,50%
Рис. График повышения процентных ставок ФРС США
К примеру, Банк Англии за данный период повышал ставки дважды.
Также стоит отметить, что ФРС прогнозировала продолжить повышать ставки и в 2019 году. А рынок ожидал от двух, по самым пессимистичным прогнозам, до четырёх повышений ставок.
Причины замедления роста ставок в США
Основной причиной замедления темпов повышения ставок в США стала политика Трампа, а во-вторых, уже геополитические риски и замедление мировой экономики. Выпады администрации Трампа и президента США в сторону ФРС и непосредственно главы ФРС Пауэлла прослеживались с 2018 года. Это считалось неприемлемым для большинства политиков и остро осуждалось.
Со временем всё правительство ФРС поддалось давлению и сменило агрессивную политику повышения ставок на сдержанно мягкую. Так, ФРС США с прогноза на повышение ставок переключилось на сохранение текущей ставки с возможностью её понижения.
Текущая позиция ФРС США
Последний протокол FOMC показал странную политику Центрального банка США, которая будет ограничиваться текущей ставкой и сохранять возможность для одного повышения процентных ставок в этом году, оправдывая такую позицию возможностью неожиданного роста экономики или инфляции в США.
Рыночные ожидания относительно судьбы ставок на февраль 2019 года распределились так:
- За сохранение ставок на уровне 2,25-2,50 – около 92%.
- За увеличение ставок к уровню 2,50-2,75 – около 2%.
- За снижение ставок к уровню 2,00-2,25 – около 5%.
Данное распределение указывает на то, что ФРС с большей вероятностью снизит ставки, чем их повысит. Наибольшая вероятность снижения ставок припадает на июльское заседание ФРС.
На данном этапе ФРС в большей мере склонна к снижению ставок, которое ожидается в июле. Но до этого времени много чего может поменяться в экономике США, в том числе и темпы роста с инфляцией.
Антон Ганзенко