Регулирование рынка форекс в США

В Соединенных Штатах Америки услуги по работе с производными финансовыми инструментами, базовым активом которых являются котировки валют, полученные в результате торгов на межбанковском рынке FOREX, в основном предлагаются фьючерсными брокерами, имеющими лицензию futures commission merchant (FCM) и розничными FOREX- дилерами с лицензией retail foreign exchange dealer (RFED). В США действует исторически сложившееся распределение сфер регулирования, согласно которому срочный рынок, в основном, находится под юрисдикцией Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) и саморегулируемой организации – Национальной фьючерсной ассоциаиции (National Futures Association, NFA). FCM и RFED получают лицензию CFTC, а также становятся членами саморегулируемой организации NFA. Регуляторами устанавливается минимальный размер собственных средств компании, который на сегодняшний день должен составлять не менее 22 млн. долларов США. Помимо этого, компании обязаны поддерживать размер собственных средств в размере пяти процентов от своих обязательств сверх минимальной величины. К FCM и RFED также применяются требования о наличии внутренних документов и политик, регулирующих внутренний контроль, управление рисками, детализирующие взаимоотношения с клиентами, а также присутствие контролера (комплаенс-офицера).

Важная особенность работы американских FOREX-компаний состоит в том, что при заключении договора клиенту представляется на подпись форма уведомления о рисках, текст которой должен быть утвержден регулятором. Помимо общего запрета на мошеннические действия, в США существует ряд конкретных запретов, касающихся, например, проведения сделок по нерыночным ценам, расширения спрэда между ценами bid и ask, а также прямой запрет на заключение сделок, разрешение на которые не получено от клиента с указанием вида сделки, инструмента и объема. FCM и RFED обязаны предоставлять соответствующим подразделениям CFTC и NFA финансовую документацию и информацию о соблюдении норм регулирования в форме ежегодной и периодической отчетности. NFA, в свою очередь, проводит ежегодные проверки деятельности всех FCM и RFED.

Помимо стандартов и правил, установленных регуляторами в отношении сделок с деривативами, в США действует система FORTRESS (Forex Transaction Reporting Execution Surveillance System), которая используется NFA как инструмент для автоматического анализа деятельности FOREX-компаний и выявления нарушений. Данная система фиксирует все клиентские сделки и функционирует в качестве единого реестра. В отчете о совершенной торговой операции содержатся все ее основные характеристики, такие как время, котировки, по которой сделка была открыта и закрыта, торговый объем и прочие, что предоставляет регулятору возможность автоматически находить отклонения от нормальной рыночной конъюнктуры.

Требованиям к капиталу, кругу операций, доступного различным видам клиентов, к размеру маржинальных плечей, разрешенным для клиентов, регулятивная и правоприменительная политика различны для FCM и RFED, с одной стороны, и брокеров – дилеров, совершающих операции на фондовом рынке, с другой. Временное правило SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) позволяет зарегистрированным брокерам также предлагать услуги розничного (внебиржевого) Forex.

Неотъемлемой характерной чертой американской системы регулирования является правило, устанавливающее ограничение на размер кредитного плеча, предоставляемого розничным FOREX клиентам. Можно предположить, что именно данное ограничение ведет к некой стагнации отрасли в США, поскольку отсутствие больших возможностей, связанных с маржинальным кредитованием, лишает внебиржевой FOREX главного преимущества и не выделяет на фоне других финансовых рынков. На текущий момент совокупный объем обязательств компаний, предлагающих розничным клиентам услуги торговли на внебиржевом сегмента рынка FOREX перед клиентами в США составляет по разным оценкам около 800 млн долларов США. Большая часть этой суммы приходятся на обязательства пяти крупнейших компаний, число активных клиентов которых составляет от 20 до 100 тысяч человек.