Ожидания от июльского заседания ФРС США

После ряда выступлений главы ФРС США Пауэлла, который намекнул на возможность снижения ключевых процентных ставок в США, на рынке резко возросли ожидания снижения ставок, которые уже фактически учли в стоимости доллара США понижение ключевой процентной ставки на 25 б. п., с отметки 2,50% к уровню 2,25%. Несмотря на то, что июльское понижение ставок уже учтено рынком, есть высокая степень неопределённости относительно дальнейшей монетарной политики ФРС США.

Ожидания рынка

Начнём с того, что последний раз ФРС понижала ставки в декабре 2008 года, одиннадцать лет назад. И данному решению способствовал кризис. На данный момент о подобной ситуации с кризисом речь не идёт. А основным риском замедления мировой экономики остаётся торговая война США.

Рис. 1. График изменения ставок ФРС США

 

После очень мягкой риторики главы ФРС США Пауэлла на рынке существует два основных мнения относительно монетарной политики США:

1. Снижение ставок на июльском заседании ФРС США на 25 б. п. и ещё на 25 б. п. в сентябре или декабре.
2. Снизят ставки в США сразу на 50 б. п. на июльском заседании и не тронут ставки к концу года.

Первый вариант выглядит более правдоподобно, к чему я также больше склонен. К тому же подобное развитие событий больше отвечает сдержанной политике ФРС США к снижению ставок. Но что важно, подобное развитие событий сохраняет за ФРС место для манёвра. Так, к примеру, в условиях смены настроений на рынке и политической ситуации в США, ФРС может к концу года пересмотреть свои взгляды на рынок и отказаться или усилить стимулирование экономики.

Второй вариант выглядит более жёстким и выгодным администрации Трампа. В случае реализации он значительно обвалит доллар США по всему спектру рынка. Подобное стремительное снижение ставок фактически отменит все вопросы к ФРС по смене монетарной политики к концу года.

Но к столь стремительному снижению ставок ФРС прибегало только в кризисный период. Помимо снижения доллара США, это может вызвать опасения рынка относительно более значительного замедления экономики США.

Несмотря на всю авторитетность источников, которые ожидают снижения ставок в США. Они все основываются исключительно на мягкой риторике главы ФРС. Пауэлл высказал сомнение относительно роста потребительской инфляции в США. Последний, в свою очередь, выглядит более уверенно, чем в конце 2017 начале 2018 годов.

Рис. 2. График базового индекс потребительских цен (ИПЦ) в США (гг)

 

Антон Ганзенко